目前，國內(nèi)瀝青現(xiàn)貨市場仍然沒有明顯起色，原油大幅走跌，對瀝青價格支撐有限。國內(nèi)瀝青依舊維持有記錄以來的最高庫存，整體較去年同期偏高約18%，在下游需求增加有限的情形下，瀝青價格偏弱。山東地區(qū)主流出庫價格在2960—3100元/噸，較上月底下滑90元/噸，跌幅2.9%；華東地區(qū)主流出庫價格在3100—3200元/噸，較上月底下滑100元/噸，跌幅3.1%。
原油價格振蕩下行
8月以來，瀝青原材料原油價格持續(xù)振蕩下行。受全球原油需求放緩及OPEC+增產(chǎn)等因素影響，國際原油價格走跌。8月WTI原油主力合約自最高點73.95美元/桶最低跌至61.74美元/桶，跌幅達16.5%；布倫特原油主力合約自最高點75.39美元/桶最低跌至64.6美元/桶，跌幅達14.3%。
8月油價下滑主要由以下因素引發(fā)：一是自3月以來啟動的漲勢需要有一個調(diào)整，7月因OPEC+談判一度破裂造成的利空影響還沒結(jié)束。OPEC+在7月底的政策調(diào)整使得供應有所增加，將全球原油庫存累積的節(jié)點提前，市場持續(xù)看漲情緒減退。二是全球疫情反復造成原油實際需求較前期預期有所減少，下游存在明顯的抵觸情緒。三是美國夏季出行高峰即將結(jié)束，市場對于油價的預期發(fā)生了改變，原油生產(chǎn)商開始套保四季度產(chǎn)量，部分悲觀人士轉(zhuǎn)為看跌。
整體來看，今年原油走勢一直沿著預期前進，在創(chuàng)造3年來高點之后，繼續(xù)推漲預期不足，同時OPEC+增產(chǎn)和現(xiàn)實需求不及預期，這也將限制油價繼續(xù)上漲。但年底前，OPEC+對于原油供應的控制依舊有效，油價不存在大跌風險。
旺季需求值得期待
受雨季影響，各地瀝青實際需求偏少，較去年同期下滑。目前瀝青煉廠開工率在42.5%左右，低于去年同期的17%，為8年來歷史同期低位水平。但企業(yè)庫存加上社會庫存依舊在210萬噸以上，較去年同期偏高約50萬噸。
今年全國計劃道路投資在1.9萬億元左右，較去年實際完成投資下滑約0.5萬億元，與2019年持平。今年是“十四五”開局之年，大部分道路投資都處于規(guī)劃和勘探階段，實際動工的工程也都處于前期土建階段，瀝青需求高峰尚未來臨。加之今年雨水偏多，對道路施工造成較為嚴重的不利影響，部分工程延期。
有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，瀝青煉廠開工率為歷史同期低點，庫存累積為歷史同期高點，且按照目前的瀝青消耗速度來看，瀝青庫存降至正常的可能性隨著時間推移而逐步降低，國內(nèi)瀝青或持續(xù)維持高庫存狀態(tài)，有可能一直延續(xù)至明年。
后市來看，“金九銀十”道路施工旺季依舊值得期待，庫存有望降低但幅度有限。
綜上所述，原油價格振蕩下行，對瀝青成本支撐有限。瀝青自身供需結(jié)構(gòu)較差，偏高的庫存和偏低的需求短期依舊無法改善。隨著9—10月道路施工旺季來臨，瀝青需求有望好轉(zhuǎn)，但價格創(chuàng)年內(nèi)新高的可能性較小。操作上，需求旺季來臨之際，現(xiàn)貨端可銷售部分年初低價存儲的庫存，視四季度實際施工消耗情況，再決定冬儲數(shù)量。
（作者單位：招金期貨）
